投资建议:从纵向比较来看,目前地产板块的P/E和P/B都不在历史低位。从历史上地产基本面和地产板块估值情况来看,当地产行业处于小周期向上时,地产板块P/E高于大盘,当地产行业处于小周期向下时,地产板块无法跑赢大盘,且地产股估值在盘面上的表现先于地产行业基本面,因此,在行业面临短期见顶时,地产股难有超额收益,我们认为未来当小周期触底前,或回调兑现时,或许是传统地产板股的配置机会。建议重点关注:1)布局二线的地产公司:如阳光城(未覆盖),华发股份(未覆盖),新城控股,鲁商置业等;2)实现轻资产化,现金流充裕的地产公司:新城控股,阳光城(未覆盖),泰禾集团,招商蛇口,华联控股等3)国企改革、重组、转型预期的地产公司:鲁商置业、三木集团(未覆盖)等。

    风险提示:二线受一线影响降温,三四线去化效果不达预期。